Читать «Фундаментальные идеи финансового мира. Эволюция» онлайн - страница 187
Питер Бернстайн
46
Эффективным является такой портфель, который имеет наивысшую ожидаемую доходность при заданном уровне риска или наименьший риск при заданной ожидаемой доходности.
47
Граница эффективности – это диапазон эффективных портфелей от низшего до высшего риска или от низшей до высшей ожидаемой доходности.
48
А. Рой, английский ученый, также опубликовал статью с похожими рассуждениями в 1952 г. немного позже Марковица. Однако работа Роя привлекла мало внимания в то время, и он не стал развивать тему.
49
Блестящее исследование этого парадокса приведено в работе Grossman and Stiglitz (1980).
50
Опцион пут – право на продажу базового актива по установленной цене, которое можно использовать до определенной даты.
51
Эта группа была частью банка Wells Fargo из Сан-Франциско, чьи традиции восходят к 1852 г. к почтовой службе Pony Express. Как мы увидим, трастовый департамент в конечном итоге стал самостоятельной организацией. Старый банк Wells Fargo был в 1998 г. поглощен банком Norwest из Миннеаполиса, который теперь называется Wells Fargo, однако имеет совершенно другие историю и бизнес-план.
52
По данным Института инвестиционных компаний, профессиональной организации взаимных фондов, совокупные активы биржевых фондов в марте 2006 г. составляли $321 млрд.
53
Если не указано иное, то цитата заимствована из интервью или личной переписки.
54
См. комментарий Марковица относительно этой проблемы (Markowitz, 2005).
55
Детальное описание этого эпизода см. в Mehrling (2005), с. 103–109.
56
Там же, с. 111.
57
Книга первоначально была выпущена ныне не существующим чикагским издательством Probus. Второе издание осуществила компания McGraw-Hill в 2000 г.
58
Цитируется частично по статье «Новый мозговой центр» (The New Think Tank) Алана Кунигиса в квартальном издании
59
Данн была неисполнительным директором компании Hewlett-Packard и занимала эту должность вплоть до выхода на пенсию в 2006 г.
60
Биржевые индексные фонды BGI восходят к инструменту под названием SuperTrust, предложенному в 1990 г. Лиландом, О’Брайеном и Рубинштейном, которые являются создателями портфельного страхования.
61
В своей переписке Трейнор подчеркивает, что бета – это измеритель волатильности, а следовательно она также является функцией случайности. «Оценки беты основаны на данных, подверженных случайным изменениям», – сказал он мне. Самые лучшие оценки беты получаются на коротких временных интервалах, где случайные отклонения происходят чаще, чем на длинных интервалах.
62
Если не указано иное, то цитата заимствована из интервью или личной переписки.
63
Именно это Роберт Мертон (см. главу 4) предлагал в качестве простого способа диверсификации связанных с ВВП рисков целых стран.
64
В главе 14 этот вопрос рассматривается более детально.
65
См. Treynor (1961) и Sharpe (1963), (1964).
66
Избыточная доходность, или (
