Читать «Фундаментальные идеи финансового мира. Эволюция» онлайн - страница 184

В начале 1980-х гг. Марвин Дамсма был директором по инвестициям, контролирующим пенсионные миллиарды нью-йоркских трудящихся, за плату, на которую «можно было жить, лишь питаясь хот-догами да пиццей». В 1987 г. Дамсма стал директором по инвестициям пенсионных активов компании BP-Amoco, которая разрешила ему экспериментировать с инновационными и необычными подходами к управления пенсионными накоплениями. Полученная свобода действий позволила Дамсме взглянуть на процесс управления портфельным риском в целом под таким углом, который отличался от традиционного. Идеи, воспринимавшиеся как радикальные, когда Дамсма начал применять их, в наши дни стали обычными.

Мартин Лейбовиц – это целое явление. Проработав 26 лет в Salomon Brothers, он стал директором по инвестициям в фонде TIAA-CREF. В настоящее время Лейбовиц является управляющим директором в Morgan Stanley. Его книга «Неизвестные возможности таблиц доходности: новые инструменты для выработки стратегии на рынке облигаций» (Inside the Yield Book: New Tools for Bond Market Strategy), написанная в 1972 г. совместно с Сидни Хоумером, открыла инновационную стратегию в сфере, где облигации традиционно приобретались для того, чтобы их держать. Лейбовиц постоянно показывает, как много значит теория для практики. В последнее время он обратился к истокам модели оценки капитальных активов с целью создания совершенно нового процесса распределения институциональных активов. (Фото Бахраха.)

В 1986 г., когда Боб Литтерман устраивался на работу в Goldman Sachs, Фишер Блэк поинтересовался, чем специалист по эконометрике может быть полезен Уолл-стрит. Литтерману было что предложить деловому сообществу, в частности как соавтору Блэка в статье о роли равновесия и как ответственному лицу в успешном бизнесе Goldman по управлению активами. «Волатильность – это стержень наших решений во всех стратегиях, – говорит Литтерман, – а равновесие и концепция мира, движущегося к равновесию, являются стержнем наших представлений о мире. Уверен, невидимая рука все еще здесь».

Сноски

1

Под альфой понимается доходность, превышающая доходность какого-либо ориентира, например индекса S&P 500, с учетом риска. В книге приведено развернутое толкование этого понятия.

2

Практически случайно в рассуждениях о том, как транзакционные издержки 19 октября 1987 г. чуть не похоронили портфельное страхование, Боб Мертон отметил парадоксальную вещь: без транзакционных издержек модели ценообразования опционов Блэка – Шоулза – Мертона попросту не было бы. Транзакционные издержки делают портфель соответствия практически нецелесообразным, а опционы – не поддающимися замещению.