Читать «Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов» онлайн - страница 77
Тимур Беликов
Иногда цены на пшеницу растут до следующего урожая, иногда падают зимой, то же происходит с ценами на муку. Причем между ростом цен на муку и на пшеницу всегда проходит определенный временной лаг. Например, после повышения цен на пшеницу с 3 до 6 рублей за килограмм мукомольный бизнес на какое-то время стал убыточным, так как цены на муку выросли намного меньше, а растениеводческий бизнес стал сверхприбыльным. Рост цен на муку привел к снижению рентабельности бизнеса по производству хлебобулочных изделий эконом-класса, так как сверху по ценам был ограничен розницей. Но если бы банк кредитовал холдинг, вертикально интегрированный от поля до розницы, то снижение рентабельности в мукомольном и хлебопекарном бизнесе полностью компенсировалось бы ростом рентабельности в растениеводческом бизнесе и в целом прибыль по холдингу не уменьшилась бы. Обратная картина произошла осенью 2008 г. Цены на зерновые откатились вниз, в то время как цены на хлеб успели подрасти. Таким образом, снижение доходности в растениеводстве было компенсировано ростом прибыли в следующих переделах.
Учитывая сказанное, оформляя по кредиту поручительства компаний всей производственной цепочки, банк, по сути, кредитует бизнес со стабильными денежными потоками, что значительно снижает риски банка при кредитовании отдельных проектов на рынках, подверженных значительной ценовой волатильности.
Суть этого эффекта состоит в том, что снижение себестоимости возможно также за счет компактного размещения бизнеса по территории и снижения транспортных, инфраструктурных и трансакционных издержек.
Например, потенциально экономика гипермаркета при прочих равных условиях будет лучше экономики трех магазинов аналогичной площади. Преимущество по себестоимости продукции получат также проекты, которые предполагается реализовывать в экономическом территориальном кластере (т. е. на территории, на которой находится много предприятий, работающих друг на друга).
Важным элементом снижения общей величины издержек (и зачастую дифференциации товара в глазах потребителя) является пересмотр и оптимизация всей снабженческо-производственно-сбытовой цепочки.
Например, в свое время компания Dell стала лидером рынка продаж персональных компьютеров, реорганизовав свою цепочку ценностей. В то время основные конкуренты (Compaq, Toshiba, Hewllett-Packard и др.) производили типовые модели и реализовывали их оптовым покупателям, которые накручивали 35–50 % собственной маржи, а затем перепродавали розничным торговцам, которые в свою очередь также добавляли примерно столько же. Dell организовала индивидуальную сборку компьютеров под заказ, принимая заказы от конечных покупателей, в том числе через Интернет. Каждый покупатель мог заказать необходимую именно ему конфигурацию персонального компьютера. Кроме того, Dell обеспечивала доставку компьютера непосредственно покупателю в течение нескольких дней.
