Читать «Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов» онлайн - страница 76
Тимур Беликов
• внедрение программ повышения качества на производстве и сокращение потерь от брака и затрат времени на работу с претензиями;
• перевод котельной с дизтоплива на газ.
Иначе говоря, это могут быть любые технологии, обеспечивающие снижение затрат.
Конкретные примеры можно прочитать в разделе, посвященном анализу технологических рисков.
В последние годы многие российские банки на себе убедились, что в ситуации высокой волатильности цен в ряде секторов российской экономики кредитование отдельных проектных компаний, не являющихся частью вертикально интегрированных холдингов, сопряжено с очень высоким уровнем риска. Поэтому опытные банки стараются переходить к финансированию проектов, реализуемых вертикально интегрированными холдингами, либо проектов, которые направлены на вертикальную интеграцию вверх или вниз. Типичный пример – построение агрохолдинга, замыкающего полную цепочку производства товара от поля до розницы.
В чем же состоят плюсы кредитования вертикально интегрированных холдингов для банков?
Во-первых, вертикальная интеграция вниз к сырьевой базе снижает конкурентное давление со стороны поставщиков сырья, обеспечивает стабильность качества сырья и бесперебойность поставок сырья.
Во-вторых, вертикальная интеграция вверх снижает конкурентное давление покупателей продукции, обеспечивает стабильность сбыта и поступления денежных потоков от продаж.
В-третьих, вертикальная интеграция способствует увеличению загрузки производственных мощностей всех предприятий в производственно-сбытовой цепочке (и как следствие, снижению себестоимости продукции), а также повышению ее качества за счет возможности управлять качеством произведенной продукции в каждом звене этой цепочки.
В-четвертых, и это очень важно для банка (!), вертикальная интеграция существенно снижает риски, связанные с колебанием цен на сырье и материалы в отдельных секторах экономики и, соответственно, маржинальной доходности в отдельных звеньях производственной цепочки. Это приводит к росту финансовой устойчивости холдинга в целом.
Давайте на конкретном примере рассмотрим преимущество кредитования проекта по строительству мельничного комплекса, реализуемого вертикально интегрированным холдингом, замкнувшим производственную цепочку от поля до розницы.
Как видно на рисунке, прибыль бизнеса по производству муки часто непредсказуема из-за высокой волатильности рыночных цен на пшеницу и муку.
Многолетние наблюдения за этими рынками позвItalicоляют мне утверждать, что эту динамику в поквартальной разбивке на 3–5 лет вперед не сможет предсказать никто. То же самое можно сказать об абсолютном значении цен.
