Читать «Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов» онлайн - страница 49

6.5.3. Схема постимпортного финансирования

Давайте проведем сравнение схемы пост-импортного финансирования со схемой предоставления обычного кредита на финансирование проекта.

Для проведения сравнительного анализа возьмем за основу следующий специально упрощенный пример (в том числе абстрагируемся от различного рода сопутствующих комиссий) и зафиксируем стартовые условия.

• Заемщик оформляет валютный кредит в долларах США под 12 % годовых на пять лет для расчетов по импортному контракту.

• За счет открытой кредитной линии оплачивает аванс в размере 30 %.

• Начало поставки оборудования по контракту через девять месяцев.

• До момента отгрузки оборудования покупатель (он же заемщик) оплачивает оставшиеся 70 % стоимости контракта.

Теперь давайте рассмотрим схему с постимпортным финансированием.

• Заемщик оформляет кредитную линию в долларах США на пять лет, открывает аккредитив на 30 % стоимости контракта и формирует покрытие по аккредитиву в российском банке за счет первого транша кредита.

• До момента раскрытия аккредитива стоимость финансирования для клиента составит в нашем примере 3,5 % годовых (против 12 % в течение первых девяти месяцев):

– 2,0 % годовых – специальная ставка по кредиту на период, пока кредитные деньги лежат на счете покрытия в банке-эмитенте аккредитива (в случае если российский банк не формирует у себя покрытие по аккредитиву, он обычно взимает плату за пользование аккредитивом в том же размере);

– 1,5 % годовых – плата за подтверждение аккредитива первоклассным западным банком.

• Через девять месяцев после открытия первого аккредитива (до момента отгрузки) заемщик открывает второй аккредитив на оставшиеся 70 % стоимости контракта и формирует покрытие по аккредитиву в российском банке за счет второго транша кредитной линии. Стоимость финансирования до момента раскрытия аккредитива останется для заемщика такой же (3,5 % годовых).

• После получения покупателем оборудования западный поставщик приходит в исполняющий банк, предъявляет документы, подтверждающие исполнение своих обязательств по контракту.

• Исполняющий западный банк предоставляет российскому банку (банку покупателя) пятилетний кредит под LIBOR + 1,5 % и за счет средств этого кредита оплачивает поставщику оборудования задолженность по контракту (происходит раскрытие аккредитива).

• Как только происходит раскрытие аккредитива, стоимость финансирования для заемщика становится равной в нашем примере 6M LIBOR+1,5 % (стоимость ресурсов для российского банка) + 2,0 % (маржа российского банка). По состоянию, например, на начало июня 2007 г. шестимесячный LIBOR составлял 5,4 % годовых. Таким образом, общая стоимость финансирования для заемщика с момента раскрытия аккредитива составила бы 8,9 % годовых, что на 3,1 % годовых дешевле для заемщика, чем первоначально рассмотренная схема прямого кредитования проекта.