Читать «Венчурный менеджмент: учебное пособие» онлайн - страница 105
Елена Анатольевна Ткаченко
Таблица 10.5. Проблемы использования критерия NPV и пути их преодоления
10.2. Внутренняя норма доходности
Критерий внутренней нормы доходности ( internal rate of return, IRR ) широко используется в венчурном менеджменте для оценки эффективности венчурного фонда. Соответственно, его можно применять и при оценке отдельных проектов, финансируемых венчурными инвесторами. Этот критерий тесно связан с обсуждавшимся в предыдущем разделе критерием чистой дисконтированной стоимости с NPV).
Величина чистой дисконтированной стоимости обратно пропорциональна процентной ставке (норме доходности капитала). Графически эта зависимость проиллюстрирована на рис. 10.4.
Рис. 10.4. Диаграмма чистой текущей стоимости
Точка, в которой график чистой дисконтированной стоимости пересекает ось абсцисс, называется внутренней нормой доходности проекта (IRR – internal rate of return). Уравнение для расчета внутренней нормы доходности выглядит следующим образом:
Проект является приемлемым, если его внутренняя норма доходности превышает уровень доходности, требуемый инвестором.
В случае, когда IRR равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.
Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) вариантов проекта по критериям чистой дисконтированной стоимости и внутренней нормы доходности приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать показателю чистой дисконтированной стоимости.