Читать «МВА за 10 дней. Самое важное из программ ведущих бизнес-школ мира» онлайн - страница 70

6. Количество дней, необходимое для продажи ТМЗ = ТМЗ на конец учетного периода / (Себестоимость проданной продукции / 365)

Последние два коэффициента, характеризующие активность, показывают, насколько успешно компания размещает свои ТМЗ. Лежат ли ТМЗ на полках, собирая пыль, или распродаются, едва успев коснуться полок? В высокооборотном бизнесе, каким является торговля бакалейными товарами, ТМЗ оборачиваются в течение года многократно, и наличных ТМЗ хватает всего на несколько дней торговли. Многие бакалейные товары относятся к скоропортящимся и часто покупаемым.

Коэффициенты прибыльности

7. Рентабельность продаж = Чистая прибыль / Продажи

Коэффициент рентабельности очень легко рассчитать, и специалисты по анализу инвестиций часто им пользуются. Они рассчитывают рентабельность чуть ли не по каждой части балансового отчета и отчета о прибылях и убытках. Еще один общераспространенный критерий – рентабельность активов.

8. Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / Собственный капитал

Соотношение между задолженностью и собственным капиталом непосредственно влияет на коэффициенты прибыльности. Если компания имеет высокий уровень задолженности и небольшой собственный капитал, рентабельность собственного капитала может значительно измениться. Это объясняется финансовым рычагом, о котором я говорил ранее при обсуждении коэффициентов, характеризующих капитализацию. Для примера рассмотрим следующую ситуацию. Боб и его отец могли оставить в компании в 2012 г. очень незначительный собственный капитал. Всю чистую прибыль в размере $30 000, полученную компанией в 2012 г., они могли изъять из компании в форме дивидендов, а для финансирования будущих потребностей в наличности использовать заемные средства. Представим, что это произошло. Тогда в балансовом отчете баланс долгосрочной задолженности определяется суммой $40 000 ($10 000 + $30 000), а собственного капитала – суммой всего $15 000 ($45 000 – $30 000). В результате соотношение задолженности и собственного капитала вырастает с 7 % до 28 %, а рентабельность собственного капитала – с 67 до 200 % ($30 000 / $15 000). Таким образом, на рассматриваемые показатели может очень сильно влиять используемый финансовый рычаг. Выбор низкого уровня собственного капитала может «как рычагом» поднять рентабельность собственного капитала на невероятную высоту.

Коэффициент рентабельности собственного капитала широко используется для оценки успешности компании. Если цель руководства заключается в достижении повышенного показателя прибыльности посредством финансового рычага, то платой за такой выбор будет риск. Высокая степень задолженности обусловливает более значительные затраты на уплату процентов, на что не хватит средств, если операции компании будут не слишком удачными. Крах многих компаний, последовавший в 2008 г. за банкротством Lehman Brothers и Washington Mutuals, – пример того, как руководство пошло на риск, увеличив финансовый рычаг, – и проиграло.

Уравнение Дюпона

Ученые имеют привычку давать простым концепциям импозантные названия. Ваш словарь МВА будет неполон без «уравнения Дюпона». Эта диаграмма показывает, как соотносятся между собой некоторые наиболее важные аналитические коэффициенты, при этом раскрываются составляющие их компоненты (табл. 3.8).