Читать «МВА за 10 дней. Самое важное из программ ведущих бизнес-школ мира» онлайн - страница 103

Внутренняя норма рентабельности

Внутренняя норма рентабельности (IRR) – это производная NPV. IRR инвестиции – ставка, при которой сумма дисконтированных будущих притоков денежных средств равна стоимости инвестиционного капитала сегодня.

Для определения IRR необходимо последовательно проверять разные ставки дисконта, пока NPV не выйдет в ноль. По проекту Quaker Oats IRR составляет 26,709 %. Проверим это число расчетами:

Для оценки проектов внутренняя норма прибыли важна, однако при этом не учитываются масштабы вложений. Небольшая инвестиция с непропорционально высокой прибылью ранжируется по такой системе выше, чем крупные инвестиции с адекватной прибылью. Выделив миллиард долларов на исследования, General Electric должна затем вложить большие суммы в крупные проекты со сравнительно низкой нормой прибыли.

При ранжировании по внутренней норме прибыли остаются без внимания IRR и коэффициенты дисконтирования, используемые при анализе NPV. Как я уже говорил, пороговые нормы прибыли корректируются с учетом уровня риска. При прочих равных вложения компании Quaker Oats в оборудование могут иметь относительно менее высокую IRR, чем весьма рискованные инвестиции шведской компании Merck в поиски лекарства от рака, однако NPV у Quaker Oats может оказаться выше. Небольшие потоки денежных средств, связанные с приобретением оборудования, дисконтируются по ставке 10 % в связи с низким риском. В результате NPV окажется выше. Вложения в исследования рака следует оценивать по высокой ставке дисконта – 50 %. Запомните: чем выше ставка дисконта, тем ниже стоимость наличных средств сегодня и тем выше уровень предполагаемого риска.

Теория вероятности

Теория вероятности – красивое название статистики, предмета, которого побаиваются даже наиболее талантливые слушатели бизнес-школ. По существу, теория вероятности – более точный термин, поскольку он объясняет, как статистика используется для решения задач. При определенной вероятности обнаружения нефти как следует поступить Сэму? Сколько из 800 состоящих в браке слушателей лучших рейтинговых школ на первом году программы MBA позабудут о своих супругах? Все это теория вероятности. Почти все деловые люди избегают статистики, тут-то МВА и предоставляется возможность блеснуть. Я прослушал курс статистики еще в студенчестве и практически ничему не научился, так как нам преподавали теорию, а не решение проблем. Программы для МВА сосредоточены на практическом применении статистики, а теорию оставляют математикам. Если вы незнакомы со статистикой, ни в коем случае не пропускайте этот раздел. Нескольких страниц не хватит, чтобы сделать вас знатоком статистики, но если вы наберетесь терпения и прочтете эту главу, то будете разбираться в этом сложном вопросе достаточно, чтобы вовремя попросить о помощи. В том-то и суть подготовки MBA – дать слушателям практические знания по различным предметам. Преподаватели не надеются за два года превратить учеников в экспертов, но требуют, чтобы выпускники понимали, когда им требуется помощь эксперта для решения конкретной проблемы.