Читать «МВА за 10 дней. Самое важное из программ ведущих бизнес-школ мира» онлайн - страница 101

Машина проработает с полной нагрузкой три года, а потом она еще сможет послужить мукомольной компании в Мексике. Quaker Oats перепродаст оборудование мексиканской Molino Grande за $10 000.

В данном примере для оценки проекта критически важно распределение потоков денежных средств во времени. Обычно это распределение представляют с помощью столбиковой диаграммы. Результат движения денежных средств за каждый период изображается либо под линией (вложение денежных средств), либо над линией (доходы). В примере с компанией Quaker Oats столбиковая диаграмма имеет следующий вид:

При тех же денежных потоках, но другом расписании диаграмма изменяется:

А если получение доходов откладывается, то диаграмма выглядит так:

Эти схемы показывают «стоимость» времени.

Накопленная стоимость

Как только проект производства толокна начнет приносить деньги, Quaker едва ли оставит их праздно лежать – деньги используются для реинвестиций. Значит, если компания получит, как предусмотрено сценарием А, по $51 000 в первые два года и $61 000 в третий, это позволит ей начать зарабатывать на реинвестициях на два года раньше, чем по сценарию В.

Если реинвестиции сулят 10 % годовых, сценарий А принесет на $34 230 больше, чем сценарий В.

Накопленная стоимость денежных потоков по истечении трех лет составит $163 000 плюс дополнительный доход $34 230, что в совокупности даст $197 230. Сценарий А, несомненно, выгоднее.

Для упрощения расчетов используется формула накопленной или будущей стоимости доллара:

При ставке 10 % коэффициент для года 1 = 1 × (1 + 0,1)1 = 1,10.

Нет нужды запоминать коэффициенты или каждый раз их рассчитывать – можно использовать таблицы из Приложения или бизнес-калькулятор.

Согласно таблицам из Приложения, коэффициенты накопленной стоимости в зависимости от ставки процента и числа периодов для ставки в 10 % составляют:

Применяя эти коэффициенты в сценарии А к сумме $163 000, полученной в конце первого года и инвестированной на двухлетний период до конца третьего года, получаем следующую накопленную стоимость:

При оценке проекта или инвестиций, ориентированных на будущее, важна не только величина денежных потоков, но и распределение потоков во времени и возможность использовать их для реинвестиций.

Чистая приведенная стоимость (NPV)

Анализ приведенной стоимости (NPV) помогает посчитать, сколько работнику нужно вложить, чтобы через 30 лет получать достойную пенсию, но этот анализ бесполезен при оценке текущих инвестиций и проектов. Инвестиции необходимо оценивать в сегодняшних параметрах. Во что сегодня обойдется проект Quaker Oats? Не лучше ли купить подобное оборудование за $150 000, но с четырехлетним сроком службы?

Анализ движения средств выявляет денежные потоки, а анализ накопленной стоимости оценивает эти потоки в сегодняшних долларах. Таким способом можно сравнивать разные проекты независимо от распределения денежных потоков во времени.