Читать «Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий» онлайн - страница 130

Если по результатам мониторинга выявлены существенные отклонения показателей, то ГЦФО «Инвестиции» составляет отчет по проектам с существенными отклонениями фактических результатов от запланированных значений с указанием причин и ответственных лиц и представляет его для рассмотрения БИК для принятия решения о корректировке инвестиционного плана. Корректировки к инвестиционному плану рассматриваются БИК в рамках процесса корректировки бюджета организации.

Таким образом, в ходе исполнения бюджета (ИБ проекта) происходит формирование «рабочего ИБ». В рабочем (фактическом) ИБ корректируются и уточняются суммы расходов на осуществление проектов. Анализ фактического и планового бюджета позволяет выявить неучтенные факторы риска и слабость планово-бюджетной работы. Проблемный момент данного этапа реализации инвестиционной программы – расхождение между фактическим ИБ и выделенными источниками финансирования.

Глава 12. Экономический мониторинг реализуемых инвестиций

Цель экономического мониторинга по проекту – выявить неэффективность реализуемого варианта и скорректировать ранее выбранную траекторию достижения цели (реструктурировать проект). Экономический мониторинг может строиться на одной из рассмотренных выше стоимостных моделей (например, дисконтированного денежного потока (discounted cash flow, DCF) или экономической прибыли). Однако следует учитывать необходимость корректного применения моделей в оценке уже реализуемых проектов.

12.1. Мониторинг на базе модели DCF

Традиционный стоимостной мониторинг реализуемых проектов строится на DCF подходе. Ряд положений должны быть учтены при применении метода DCF к оценке реализуемых проектов:

• те инвестиционные затраты, которые уже осуществлены к моменту проведения анализа, должны рассматриваться как невозвратные (sunk costs);

• прогнозируемые денежные поступления и расходы на будущие периоды должны быть пересмотрены с учетом текущих реалий. Так как проект уже может оказать влияние на другие проекты компании, то важны оценки дополнительных косвенных выгод (или потерь);

• ставка дисконта (ставка приведения будущих денежных потоков к сегодняшнему моменту времени) также должна быть пересмотрена с учетом поступления новой информации. На этапе мониторинга более корректно задавать ставки для каждого прогнозируемого года;

главный вывод проводимого анализа – следует ли продолжать проект, прекратить или реформировать его. Рисунок 35 показывает параметры финансовой модели мониторинга. Рекомендации по принятию решений даны на этом же рисунке. CF* – прогнозируемый денежный поток, оцененный на момент проведения мониторинга.