Читать «Forex: От простого к сложному» онлайн - страница 148

3.5.3 Проведение кредитно-денежной политики

Все ЦБ имеют право устанавливать процентные ставки по своим кредитам и таким образом проводить необходимую правительству кредитно-денежную политику (monetary policy). Швейцарский центральный банк в этом смысле ведет себя так же, как и остальные центральные банки. Инструменты проведения кредитно-денежной политики используют с целью установления нужной процентной ставки, и эти инструменты можно поделить на две группы, которые отличаются идеологически.

Изменение величины обязательных резервов коммерческих банков в ЦБ. Величина обязательных резервов в SNB для коммерческих банков составляла на 2012 г.:

2,5 % от суммы краткосрочных активов (до 90 дней и может увеличиваться до 4 %) и 20 % от суммы сберегательных вкладов.

При увеличении доли обязательных резервов у банков будет ощущаться нехватка свободных средств и цена денег на межбанковском кредитном рынке возрастет, при уменьшении – наоборот. К такому методу регуляции, как изменение доли по обязательным резервам, швейцарский банк прибегает крайне редко.

Прямое влияние на ставки на межбанковском кредитном рынке. Прямое влияние на ставки SNB осуществляет, совершая сделки repo (repurchase agreement) с участниками кредитного рынка (см. раздел 3.3.4.1). Таким образом, ЦБ влияет на денежный спрос/предложение. Сделки проводятся каждый день в виде аукциона. Условия аукциона (какие активы принимаются в залог, длительность сделок, цена) объявляются в 9:00 утра. Под полученные в залог активы ЦБ выдает банку количество денег, соответствующее 100 % стоимости этого актива. Такой механизм применяется с 1997 г.

Если на межбанковском рынке не хватает денег, что приводит к повышению ставок по кредитам, то ЦБ предоставляет возможность коммерческим банкам делать займы у ЦБ под залог каких-либо активов. Эти активы так же строго определенные, и их список утвержден банком.

Если на межбанковском рынке имеется избыток средств и ставки падают, то ЦБ проводит операции repo уже в качестве заемщика средств у коммерческих банков и сокращает объем циркулирующих на рынке средств, что приводит к повышению цены денег. В качестве инструмента используются собственные долговые сертификаты Швейцарского национального банка. Таким образом, фиксированного значения ставки по сделкам нет. Продолжительность сделок может составлять от одного дня до нескольких месяцев. Сделки относятся к так называемым «обеспеченным займам», т. е. предлагается ликвидный залог. Поэтому риск невозврата кредита по ним очень незначителен.

Для определения наиболее желательной цены денег в Швейцарии используют коридор процентных ставок с шириной в 1 %. Центральным значением коридора выбрана трехмесячная ставка Либор (three-month LIBOR rate) для швейцарского франка, на которую и оказывает влияние ЦБ Швейцарии своими сделками репо на кредитном рынке. На 2006 г. этот коридор имел границы 0,5–1,5 % годовых.

Ставка Либор устанавливается каждый день в 11:00 по лондонскому времени. Например, на 5 июля 2005 г. трехмесячная ставка Либор для швейцарского франка имела значение 0,75 % годовых, а 6 июля 2005 г. ее значение составляло уже 0,732 %. Эти значения как раз лежат в указанном коридоре.