Читать «Алхимия Финансов» онлайн - страница 15

в целом. Рост кредитования стимулирует экономику и увеличивает стоимость

залогового обеспечения; выплаты и сокращение объемов кредитования оказывают

депрессивное влияние как на экономику, так и на оценку залогового обеспечения.

Связь между кредитом и экономической деятельностью вовсе не является

постоянной — например, результаты предоставления кредита на строительство

новой фабрики в значительной степени отличны от последствий выделения кредита

для выкупа контрольного пакета акций с использованием привлеченных средств.

Это затрудняет количественное выражение взаимосвязи между кредитом и

экономической деятельностью. Тем не менее было бы ошибочным ее игнорировать.

Монетаристская школа поступила именно так, и последствия были ужасающими.

Рефлексивное взаимодействие между актом предоставления займа и оценкой залога

привело меня к постулированию схемы в которой за периодом постепенного,

медленно набирающего скорость роста кредитования следует короткий период

резкого сокращения кредита — классическая последовательность подъем-спад. Но

спад является сжатым во времени, поскольку попытки ликвидировать займы

вызывают схлопывание стоимости залог».

Через всю экономическую историю красной нитью проходят подъемы и спады. Тем

не менее концепция кредитного цикла является слишком упрощенной для

объяснения хода событий. Прежде всего, связь между кредитом и экономической

активностью является слишком нечеткой и изменчивой, чтобы позволить создать

регулярную ее модель. С другой стороны, последовательность событий сильно

усложняется под влиянием экономической политики. Периодические спады

оказались настолько разрушительными, что были предприняты значительные

усилия, чтобы их избежать. Эти усилия привели к эволюционированию системы

центральных банков и других механизмов, предназначенных для контроля

кредитования и регулирования экономической активности.

Чтобы понять роль регулирующих органов, необходимо ого-знать, что они также

являются участниками: их понимание по своей природе является несовершенным, а

их действия приводят к непредвиденным последствиям. Взаимоотношение между

регулирующими органами и экономикой является рефлексивным; оно также

проявляет циклические характеристики, в том смысле, что оно, как правило,

колеблется от одной крайней точки к другой.

Какова же взаимосвязь между регуляторным и кредитным циклами? Здесь мои

взгляды становятся в значительной степени пробными. Я считаю, что оба эти цикла

широко перекрываются во времени, так что минимум ограничений имеет

тенденцию совпада-ь с максимумом в расширении кредита, и наоборот. Но в

пределах этого хронологического совпадения существует постоянное

взаимодействие между этими двумя циклами, которое влияет на их форму и

длительность. Взаимодействие между этими двумя циклами идет по уникальному

пути, который не может быть подогнан ни под одну регулярную или

повторяющуюся схему.

Я пытался применить эту сложную и в значительной степени пробную схему к

интерпретации современной истории экономики и финансов. Само собой