Читать «Spiritus Аnimalis, или Как человеческая психология управляет экономикой» онлайн - страница 171

245

Пол А. Самуэльсон как-то заметил, что фондовый рынок эффективен в микроэкономическом смысле, но неэффективен в смысле макроэкономическом. Мы обнаружили в его утверждении долю правды (Jung and Shiller 2005).

246

Shiller (2000, 2005).

247

Shiller (1981) и Campbell and Shiller (1987).

248

Терри Марш и Роберт Мертон, комментируя труды LeRoy and Porter (1981) и Shiller (1981), как-то попытались привести «многообещающее доказательство» того, что цены на акции на самом деле представляют сегодняшнюю стоимость оптимально спрогнозированных дивидендов (Marsh and Merton 1986). Только ничего такого в их работе не было (Shiller 1986). Доводы в пользу того, что люди, сведущие в области инвестиций, способны сгладить любые недостатки рынка через арбитражные сделки, не представляются безупречными (Shleifer and Vishny 1997; Barberis and Thaler 2003).

249

Be Wired... Be Bullish (прим. ред.).

250

См.: Mullainathan and Shleifer (2005).

251

Allen et al. (2002).

252

От англ. delicious — восхитительные (прим. ред.).

253

Higgins (2005).

254

Shiller (1984, 2002, 2005, стр. 56-81).

255

Campbell (2006).

256

Geanakoplos (2003) и Fostel and Geanakoplos (2008).

257

Greenlaw et al. (2008) и Morris and Shin (2008).

258

Shleifer and Vishny (1992).

259

Сходный вид обратной связи может возникнуть на уровне домохозяйства, проявляясь в семейном «балансовом отчете» примерно так же, как и в балансовом отчете банка (Mishkin 2007).

260

Borio (2003) и Bernanke (2008b).

261

Cusumano (1985).

262

Fukuzawa (1969 [1876]).

263

Kaiser Argentine Plant Hit by Faulty Parts, Strikes, Delays.

264

Moffitt (1963).

265

Ikegami (2005).

266

Cusumano (1985).

267

В 1920 г. произошла одна крупная забастовка в сталелитейной компании Yahata, в 1933 г. — выступления рабочих производителя швейных машин Singer, а в 1937 r. организованная профсоюзом забастовка гейш, но ничего похожего на серьезные беспорядки, подобные тем, что случались в Аргентине, не было.

268

Alexander (2003).

269

Kaiser Argentine Plant Hit by Faulty Parts, Strikes, Delays.

270

Эконометрические модели можно с большой долей истины описать как модели обратной связи, включающие лишь наблюдаемые данные, а все недоступное наблюдению отнесено к методическим погрешностям. Хоть мы и считаем, что эти модели часто бывают весьма полезны, в них совершенно определенно не учтен некий важный параметр, связанный с психологическими переменными, не поддающимися количественному описанию.

271

http://research.stlouisfed.org/fred2/series/OILPRICE.

272

Личные сведения Акерлофа, полученные при работе в Совете экономических консультантов в 1973 г.

273

Meadows et al. (1972, стр. 125).

274

Де Лонг и Саммерс (De Long and Summers 1992) продемонстрировали, что страны с более высоким уровнем инвестиций, особенно в оборудование, имеют более высокий прирост дохода на душу населения. Сай и Кленоу (Hsieh and Klenow (2003, стр. 1) дополняют эти заключения выводом: «Одно из наиболее отчетливо выраженных соотношений, выявленных в работах анализирующих эмпирические данные о росте, — это позитивная корреляция между уровнем инвестиций в физический капитал и уровнем производительности труда».